miércoles, 29 de septiembre de 2010

En algún momento las distorsiones se manifiestan y acomodan las variables

La última publicación del FOMC respecto de "estar preparados para evitar una recesión y por lo tanto imprimir billetes para estimular el mercado" le dieron un impulso alcista de corto plazo tanto a las bolsas como al euro. Es innegable que en el muy corto plazo (cuestión de unos días desde esta publicación), el mercado siga al alza con el DOW JONES testeando los 10900 o 11000 puntos. Ese nivel resulta crítico porque implicaría un cambio de tendencia general o la continuación de la pequeña tendencia alcista que inició Bernanke con sus declaraciones.


En el mercado de divisas ocurre algo parecido, el dólar está debilitado contra todas las demás divisas a excepción del Yen.

Lo que hay que preguntarse es si esto tiene sustento fundamental. Desde mi humilde punto de vista no lo tiene. Europa sigue estando en situación de extrema debilidad con España tomando deuda a tasas cada vez más crecientes, lo que demuestra que el mercado le pide un riesgo mayor ante la eventual posibilidad de no poder cumplir con los vencimientos. Portugal, Irlanda y Grecia aún no solucionaron sus problemas de fondo y el riesgo inminente de una baja en la calificación está cada vez más cerca.

Por otro lado, ¿un Euro fuerte a quien beneficia?. Claro que a EEUU porque una moneda débil le permite exportar más, pero EEUU es una economía cuyas exportaciones no son significativas en su crecimiento, con lo que el beneficio es relativo. Claramente perjudica mucho más a Europa en su conjunto, principalmente a España, Portugal, Irlanda, Grecia e Italia (PIIGS) quienes necesitan una moneda débil para poder crecer y generar empleo genuino.

Por eso este mercado tiene más de sobrerracción que de tendencia genuina de largo plazo. La debilidad del dólar se explica por el hecho de la posible emisión para financiar el crecimiento.

Algo está claro, si EEUU entra en recesión (poco probable por ahora) o sufre de deflación tendremos un dólar que se fortalecerá por razones estrictas de valor refugio.

El final está abierto y aún queda mucho tiempo para saber si esto tendrá final feliz (muy probable).

sábado, 25 de septiembre de 2010

¿Qué te pasa Euro, estás nervioso?

La moneda comunitaria anotó esta semana su crecimiento más fuerte en 6 meses por lo menos. Llegó a cotizarse a 1,3493 aunque cerró la semana apenas por debajo de ese nivel.

Técnicamente el par EUR/USD sigue en tendencia bajista (fortaleza del dólar) en gráficos semanales. ¿Podemos pensar entonces que esto es simplemente un veranito? Lo cierto es que a medida que la toma de riesgos por parte de los inversores se mantenga tendremos un euro intentando tomar valores cada vez más altos.

Desde una perspectiva puramente personal considero que ya está muy caro y que esto es solamente un descanso.

Europa sigue necesitando que su moneda sea cada vez más barata y desde el punto de vista fundamental ocurre lo mismo. Hacia fin de año espero una relación entre 1,25-1,20.

La mayor parte de los analistas consultados son más agresivos esperando una relación entre 1,20-1,10.

Las razones son muchas. La zona euro sigue muy frágil en sus variables relevantes: desempleo creciente, deuda soberana excesiva y crecimiento marginal.

Las próximas semanas deberían ser para el par de recuperación del dólar. Cuidado, que el dólar se recupere en el tablero podría implicar caídas en los mercados de capitales importantes. Un euro débil no va de la mano con bolsas fuertes.